2月20日，上海毓恬冠佳科技股份有限公司(股票简称为“毓恬冠佳”，证券代码为“301173.SZ”)进行新股网上网下申购，行将登陆深圳证券走动所创业板。联系词，近期毓恬冠佳的 IPO之路却风云不停，大额分成后募资补流以及募投花样中枢时刻包摄争议，在老本阛阓上掀翻了山地风云，激励了阛阓的平时原宥与强烈筹商。这些饱受争议的操作背后，究竟有着何如的交易考量？又会给投资者和老本阛阓带来何如的影响？

大额分成后的募资补流：合理依然圈钱？

值得防御的是，毓恬冠佳IPO中的募投花样成为阛阓焦点。公司在 IPO申报前，先是进行了高达6000万元的大额分成，随后又大额告贷开采产线。令东说念主质疑的是，在一边分成一边告贷之后，毓恬冠佳还缱绻在募投花样中募资7500万元用于补充流动资金，这也成为公司这次IPO审核的要点原宥问题之一。

字据招股书流露，毓恬冠佳在2020年和2021年永诀进行了1000万元和5000万元的现款分成，那时的股权结构为上海玉素持股70%、吴军持股25.45%、吴一又持股4.55%。这意味着，这两年总共6000万元的现款分成，沿途落入了实控东说念主眷属的口袋。

财报默契，毓恬冠佳在2021年度至2023年度的营业收入永诀为16.94亿元、20.21亿元、24.91亿元；同时净利润永诀为4283.30万元、7042.09万元、15875.17万元。而在进行现款分成的2020年和2021年度，公司总共达成净利润1.13亿元，实控东说念主吴军眷属拿走的6000万元分成，当先了公司这两年总共净利润的50%。

天然，毓恬冠佳实控东说念主吴军眷属的两次分成未波及走动所划定的 “清仓式”分成红线，但公司在大额分成后又向阛阓募资7500万元补充流动资金，这一瞥为无疑充满争议，也成为面前阛阓原宥的焦点之一。有阛阓不雅察东说念主士指出，企业在IPO前分成本是正常的股东申诉行径，但后续紧接着募资补流，不免会激励外界对其动机的质疑，以致被怀疑存在“圈钱”的嫌疑。在监管部门自豪强调“健全投资和融资相当合的老本阛阓功能”，严厉打击以“圈钱”为方针盲目上市的大布景下，毓恬冠佳的这一作念法显得格外夺目。

募投花样牵出中枢时刻包摄争议

除了现款分成后又缱绻在募投花样中大额补充流动资金激励争议外，毓恬冠佳IPO中的汽车电子研发开采花样一样备受细巧。招股书默契，在毓恬冠佳的四个募投花样中，毓恬冠佳新厂房、汽车车顶系统及通顺部件新时刻研发花样、补充流动资金花样这三个募投花样标实檀越体均为毓恬冠佳，只须汽车电子研发开采花样标实檀越体是天域智控(上海)科技有限公司。

天域智控行为刊行东说念主控股子公司，毓恬冠佳持股71%，上海众联成企业照看筹商合伙企业(有限合伙)持股29%，主要从事电机、电控研发及出产等业务，以智能车载设备、电动能源元件等为主要研发地方。联系词，阛阓对此充满猜忌：为何毓恬冠佳要把总投资8822万元的汽车电子研发开采花样主体放在一家诞生仅两年的结伙公司上？走动所也对这一事项高度原宥，并在问询函中条件公司详实讲未来域智控陈诉期内的筹谋情况、主要财务数据、日常筹谋的营运资金主要来源；逢迎同业业可比公司的时刻情况讲未来域智控的中枢时刻、“一拖二” 等决议相较于行业通用时刻或工艺是否存在时刻上风，以及下搭客户的具体诳骗场景和诳骗规模。

天域智控陈诉期内的营业收入主要来源于向刊行东说念主销售自主瞎想研发的天窗收敛器居品及对外提供收敛器联系开发处事。天域智控陈诉期内净利润为负，主要原因是当今销售限制较小，且针对收敛器研发回在陆续默契进行研发进入，陈诉期内联系研发用度、照看用度(主要为照看东说念主员薪酬)较高。当今，公司日常营运资金除股东进入外，主要来源于毓恬冠佳的告贷。限度2023年6月末，天域智控尚未归还的毓恬冠佳告贷余额为673.96万元，这标明这家公司当今业务限制不大，运营资金多依赖告贷。

上海众联成企业照看筹商合伙企业诞生于2022年1月24日，出资额为29万元，普通合伙东说念主及奉行事务合伙东说念主为熊雪峰，认缴出资额 27.5万元，已沿途实缴；有限合伙东说念主为赵亮亮，认缴出资额1.5万元，已沿途实缴。天域智控当今的主要中枢时刻“一拖二”决议时刻(单个 ECU 收敛单位收敛两个电机)和电动天窗防夹算法，亦然毓恬冠佳主营业务的要道时刻之一。联系词，毓恬冠佳在问询恢复函中说起，天域智控初期的时刻变成主要依托于熊雪峰先生和赵亮亮先生在电子研发和软件开发规模的开发时刻教师、开发才调及天域智控研发团队在天域智控的研发进入鼓励。

也即是说，天域智控当今掌持的两项中枢时刻齐来源于熊雪峰的时刻团队。但毓恬冠佳又坚称是天域智控自主研发。令东说念主质疑的是，天域智控诞生于2022年3月，毓恬冠佳IPO申报于2023年6月，两者时辰仅进出15个月独揽。按照毓恬冠佳恢复函的说法，在短短15个月内自主研发出两项中枢时刻，这彰着不顺应企业正常时刻研发逻辑，如斯短时辰内完成时刻研发并进入阛阓，称其为天域智控自主研发的恢复饱受争议，天域智控涉嫌通过变相时刻入股表情得到这两项中枢时刻。

从股权结构来看，熊雪峰团队行为两项时刻的中枢研发东说念主员，熊雪峰又是上海众联成企业照看筹商合伙企业的奉行事务合伙东说念主，持有该公司近95%股权，是推行收敛东说念主。而上海众联成企业照看筹商合伙企业是天域智控29%的股东，畸形于熊雪峰波折持有天域智控27.55%的股份。

更为正好的是，上海众联成企业照看筹商合伙企业诞生于2022年1 月，仅比天域智控配置地间提前2个月。万般迹象标明，行为中枢时刻掌控东说念主的熊雪峰涉嫌通过波折持股体式将专利权转让给了天域智控，而天域智控在恢复函中所称的自主研发难以纤悉无遗。

当今来看，毓恬冠佳把IPO募投花样中总投资8822万元的汽车电子研发开采花样主体放在天域智控，概况是为了将伏击诞生的上海众联成企业照看筹商合伙企业实控东说念主、天域智控两项中枢时刻推行掌控东说念主熊雪峰进行绑定，以调换其团队掌控的主营业务中的中枢时刻，并以之落地IPO募投花样。将来，毓恬冠佳能否妥善化解这些争议，成效登陆老本阛阓，阛阓将陆续保持原宥。