马可波罗功绩逐年滑坡，黄建平能否斩获东说念主生第二家上市公司？

楚小强|文

1月20日，勾搭阴跌数日的四通股份一忽儿“一字”涨停。在此之前，这家A股上市陶瓷企业一个月时辰股票大跌跳跃30%，1.4万鼓吹坐立难安。

因股票往来相配波动，四通股份近2个多月数次透露风险教导公告，并屡向实控东说念主发送询证函。但实控东说念主每次回答称，不存在波及四通股份应透露而未透露导致股价相配波动的事项，其也莫得在相配波动时代贸易公司股票。

在瓷砖领域，四通股份的实控东说念主名头不小，被业界称为“陶瓷大王”，他就是现年62岁的黄建平。近3年来，黄建平还在为旗下另一家陶瓷企业——马可波罗的IPO劳心忙绿。

2024年5月，马可波罗由于意象打算功绩及应收账款方面的问题，IPO遭到深交所“暂停审议”。好音讯是，马可波罗的二次上会审议终于赢得通过。

连年来，房地产行业景气度下滑，马可波罗的客户主如果房地产及家居企业，意象打算功绩当然受到波及，不仅收入下滑，客户坏账的产生也挤压了公司利润。黄建平实控的四通股份也不例外，扣除非频繁性损益后，该公司已勾搭5个年头出现赔本，股价恒久频繁异动。

而今“伯仲公司”马可波罗生效过会，下一步就要奔赴老本商场。如果一切顺利，黄建平将斩获东说念主生第二家上市公司。

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估值缩水77亿元

一周前，深交所上市审核委员会召开2025岁首次上市审核委员会审议会议，IPO长跑3年多时辰的马可波罗生效过会。

这是马可波罗第二次“闯关”。早在2022年，这家总部位于广东东莞的建筑陶瓷企业，就向证监会递交了上市央求。2023年3月，马可波罗IPO获深交所受理。

手脚上市新规后首家上会企业，马可波罗的IPO动态备受热心，但在2024年5月初次上会时，却被深交所“暂缓审议”，其时商场一派哗然。

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从最新招股书得知，马可波罗“二闯”IPO，拟公劝诱行不跳跃1.19亿股，所有召募资金约23.77亿元，刊行后公司总股本将不跳跃11.95亿股。

若以最高刊行1.19亿股粗造洽商，马可波罗这次寻求的商场估值接近240亿元，折合每股价钱约20元。

值得一提的是，被“暂缓审议”前，马可波罗拟召募资金原来为31.58亿元，彼时对应的商场估值高达317亿元；初次陈说IPO时的拟召募资金更是高达40.18亿元，其中8.6亿元的用途是补没收司流动资金。

由于马可波罗在IPO前向鼓吹分成8.23亿元，因此向商场要钱补没收司流动性的举动曾一度引起外界质疑。

如今，募资范围过程屡次压缩，马可波罗最终将其减至23.77亿元，所对应的240亿元商场估值，已较上一次的317亿元减少77亿元，缩水近四分之一。

值得一提的是，初次陈说IPO的前一年，马可波罗开展了一波股权激发——突击引入职工握股平台增资1.99亿元，增资价钱为9.94元/股。

如果畴昔次估值317亿元对应的每股股价(超26元)粗造估算，上市后前述进行职工激发的增资价钱(9.94元/股)，浮盈将高达161%。而今商场估值着落至240亿元，折合每股价钱也降至20元。即便如斯，一朝生效上市，前述职工激发的增资价钱浮盈已经跳跃100%，对握股公司的高层照应东说念主员来说，依旧是盛大的福利。

阐明招股书，马可波罗的一众股权激发对象中，有在制造中心担任产区总司理的黄家祺，担任副总司理的林育成......前者为黄建平之子，后者为黄建平姐妹的配偶。

虽然，马可波罗如果生效上市，最大的赢家如故手脚公司董事长及实控东说念主的黄建平。

从招股书得知，黄建平刊行前径直及辗转握有马可波罗股份算计42.12%，戒指着95.55%的股份表决权。刊行后，握股比例虽会被稀释，但黄建平仍为马可波罗的实质戒指东说念主，握股已经最多。

02

不休滑坡的功绩 

马可波罗是国内最大的建筑陶瓷公司，当今A股已上市且范围与之接近的建陶企业是东鹏控股。甩手1月21日收盘，东鹏控股股价为5.98元，总市值不及70亿元。

在马可波罗240亿元的商场估值眼前，东鹏控股的市值整整收支170亿元，前者估值是其市值的3倍还多。

2023年，东鹏控股的营收和包摄上市公司鼓吹的净利润差别为77.73亿元、7.2亿元。同时，马可波罗两项功绩方针差别为89.25亿元、13.53亿元。两者功绩收支11.53亿元、6.33亿元。

要知说念，建陶行业与房地产业预计度颇高，跟着后者近两年堕入搬动，建陶企业的日子也不好过。

不只是头部企业东鹏控股2024年上半年及前三季度功绩大幅下滑，即就是身为行业龙头的马可波罗，功绩也逐年走低。

马可波罗的客户主如果房地产及家居企业，受恒地面产等房企大客户拖欠应收账款等要素影响，公司坏账增多，握续挤压利润空间。

2019年至2023年，马可波罗营业收入差别为81.3亿元、85.91亿元、93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元，包摄母公司鼓吹的净利润差别为9.84亿元、14.22亿元、16.53亿元、15.14亿元、13.53亿元。

不错看到，马可波罗功绩于2021年达到巅峰，之后逐年滑坡。

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2024年意象打算功绩虽未细则，但据马可波罗预测，公司营业收入的同比增速将在 -18.99%至 -16.75%之间；包摄母公司鼓吹净利润的同比增速在 -5.39%至 -0.22%之间；扣除非频繁性损益后归母净利润的同比变动为 -7.25%至 -1.60%。

马可波罗对此解说说念：“主要系建筑陶瓷行业商场竞争加重，销售价钱以及销量有所下滑。”

2021年至2024年上半年，马可波罗陶瓷居品销售单价差别为45.46元/平素米、41.62元/平素米、39.48元/平素米、37.94元/平素米，单价逐年走低。

同为雇主黄建平戒指的企业，聚焦于家居糊口陶瓷领域的“伯仲公司”四通股份就愈加悲凄，自被黄建平2021年收入囊中后，四通股份第二年便堕入赔本，一直到2024年前三季度，公司仍未杀青盈利，且意象打算行为产生的净现款流握续为负。

扣除非频繁性损益后，四通股份早在2020年就堕入赔本泥潭，于今已勾搭赔本5个年头，累计归母净利润为-1.53亿元。

甩手1月21日收盘，四通股份股价为5.82亿元，对应总市值仅为18.62亿元。

看来，“陶瓷大王”黄建平的身家能否水长船高，还得指望IPO刚刚过会的马可波罗，仅仅在不久的畴昔，不知投资者是否会为他的这场老本盛宴买单。